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兴证国际:流感疫情爆发 关注抗流感领域龙头

2017-08-10 16:13
导读东阳光药流感疫情爆发,关注抗流感领域龙头投资要点东阳光药:抗流感病毒领域龙头。 公司是核心品种可威(磷酸奥司他韦) 作为一款抗流感病毒用药,目前是公司收入和利润的主要来源,约占公司 营业收入的近...

  东阳光药

  流感疫情爆发,关注抗流感领域龙头

  投资要点

  东阳光药:抗流感病毒领域龙头。 公司是核心品种可威(磷酸奥司他韦) 作为一款抗流感病毒用药,目前是公司收入和利润的主要来源,约占公司 营业收入的近 80%。奥司他韦作为抗流感病毒最有效的药物之一,具备显 著疗效,目前是我国抗流感病毒的首选化药,占据流感化药市场约 95%的 份额。奥司他韦国内市场中,目前仅有两家生产商,分别为原研企业罗氏 以及东阳光药,公司 2016 年的市场份额约为 83%,是国内抗流感病毒领 域的龙头。

  广东省是可威收入重要来源。由于广东省是流感高发地区,且有政策支持, 因此一直是公司可威销售收入的重要来源。2015 年,广东省收入占据可 威总收入的约 49%。2016 年,由于其他省份销售渠道的布局,广东省占 比下降至 36%,但仍是可威销售的主要地区,其他省份占比均为个位数。 此次流感疫情在香港及广东地区爆发,有望促进可威销量的快速提升。

  可威未来仍将持续放量。可威作为公司的核心品种,是公司未来 2-3 年内 业绩增长的主要驱动力。随着公司全国销售网络的布局,我们预计公司在 广东省外的市场将逐渐打开,可威将有望被打造成为年销售额过 20 亿元 的重磅品种。此外,公司的独家剂型——颗粒剂进入 2017 年新版全国医 保目录也将为该品种提供新的增量。我们预计可威系列 2017 年销售额增 速将有望达到 40%以上,2018 年受益于颗粒剂医保落地,2018-2019 年增 速有望保持约 25%-35%。

  盈利预测:我们预计公司 2017-2019 年营业收入为 12.9/16.4/20.4 亿元,归 母净利润为 5.2/6.5/8.1 亿元,EPS 分别为 1.15、1.44、1.78 元,当前股价 对应 PE 为 14 倍、11 倍、9 倍。我们维持 22.1 港元的目标价,考虑到公 司未来 2-3 年较为明确的业绩增速,以及目前相对较低的估值水平,维持 “增持”评级。

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